【报告摘要】

音乐流媒体蓬勃发展：音乐流媒体市场保持着快速的发展，2023年全球市场规模同比增长10%，其中中国在线音乐市场增速达到33%。音乐流媒体已成为了音乐市场中主要组成部分，2023年占据整体录制音乐行业收入的67%，成为音乐行业重要的增长驱动。

竞争格局趋于稳定，平台议价权逐渐提升：音乐流媒体行业整体竞争格局较为稳定，Spotify、YouTube、Apple、Amazon占据了中国以外市场85%以上的份额；腾讯音乐和网易云音乐占据了中国市场预计超过90%的份额。

行业未来增长驱动：

1）渗透率提升：尽管行业已经历了高速发展，但从付费用户渗透率的角度来看，还远未到增长瓶颈。全球音乐订阅用户渗透率仅为12.5%，相比成熟市场超过50%的付费率，行业仍有很大的长期发展空间。

2）订阅提价：音乐流媒体平台均在稳步提价，音乐会员定价约为视频会员的70%-80%，且音乐订阅通常具备很高的内容完整度，具有性价比的娱乐方式，而音乐内容的可重复消费属性，也有助于保持用户粘性。

3）内容拓展：在音乐订阅外，流媒体平台也在不断探索新的内容形式和变现方式，如广告、播客、有声书、粉丝经济、直播、社交等业务，持续寻求新的增长贡献来源。

报告目录

01 在线音乐行业：音乐不止，不止于音乐

投资要点

音乐流媒体蓬勃发展

竞争格局趋于稳定

利益蛋糕如何分配？

行业未来增长驱动？

Spotify vs 腾讯音乐 vs 网易云音乐

02 Spotify（SPOT.US）：音乐流媒体领导者， 打造全面音频网络

全球布局，挖掘新兴市场潜力

分层定价，满足不同用户需求

如何保持竞争优势？

布局长音频，拓宽市场机会

盈利预测

估值分析与预测

投资风险

SPDBI 乐观与悲观情景假设

财务报表

03 腾讯音乐（TME.US/1698.HK）：巩固竞争优势，量价齐升

丰富产品布局，融合腾讯生态优势

付费墙推动付费转化

SVIP 推动 ARPU 提升

盈利预测

估值分析与预测

投资风险

SPDBI 乐观与悲观情景假设

财务报表

04 网易云音乐（9899.HK）：差异化定位，规模优先

抓住年轻一代用户

独立音乐人孕育土壤，社区运营提高用户留存

规模优先，商业化仍有较大潜力

盈利预测

估值分析与预测

投资风险

SPDBI 乐观与悲观情景假设

财务报表

报告预览

返回搜狐，查看更多